背上白癜风怎么治疗南山铝业：成本够低脚步才稳
摘要：南山铝业（600219）是一家做铝行业全产业链的上市公司。由于公司自供原料和电力，公司的成本降得比较低；又由于公司生产的下游产品壁垒较高，公司保证了相对较为稳定的毛利率。这就是为什么，在不少铝行业公司一季报大幅下滑甚至亏损的背景下，南山铝业仅仅是利润下降了13.50%。
由于近期国际大宗商品的集体上扬，有色金属股近日来的表现十分强劲。由于有色金属供需关系尚未得到明显好转，在后市走向的判断上业界也有很大争议，从稳妥起见，我们把目光投向了做全产业链的南山铝业（600219）。弹性也许小点，但胜在安全。
#re#
南山铝业（600219）是一家做铝行业全产业链的上市公司。公司大部分的原料和用电由自己提供，生产出铝之后再由自己进行加工做成成品。由于公司自供原料和电力，公司的成本降得比较低；又由于公司生产的下游产品壁垒较高，公司保证了相对较为稳定的毛利率。这就是为什么，在不少铝行业公司一季报大幅下滑甚至亏损的背景下，南山铝业仅仅是利润下降了13.50%。
铝行业的三种挣钱方式
同样是身处于铝行业的公司，挣钱方式是不同的。主要有三种：专门做电解铝冶炼的、专注于深加工细分领域的、做全产业链的。
第一种公司，是把氧化铝制成电解铝进行销售，当铝价上涨的时候，这类公司赚钱幅度会很大，但当铝价暴跌后，这类公司很容易陷入亏损。
第二种公司，对电解铝进行加工后。只要技术好，市场需求旺盛，这一类公司就有钱赚。只要议价能力足够强，即便成本上升，也完全可以转嫁出去。但也有难处，就是公司得不断在技术研发上投入资源。
第三种公司，是南山铝业这种，自己拥有原料，自己发电，自己制电解铝，然后再把制成的电解铝拿去加工成成品。上下游都做，产品线拉得很长。行业好的时候，这类公司没有上述两类公司赚得多，但也能获益；行业不好的时候，别人日子可能过不下去了，他也就是过得紧巴一点。
低廉的电解铝成本
在电解铝生产过程中，电的成本占完全成本的接近50%，所以铝厂成本竞争的实质就是电力成本的竞争，在这方面，南山铝业有些优势。
铝厂的电力来源，可分为三类：1、自有煤炭、石油、天然气或地热资源的电解铝生产商，国外代表为中东、俄罗斯和冰岛，而国内主要为*和内蒙等煤炭资源丰富的地区。这类型铝厂实质上赚取的是运费的差价，因为相对于煤炭或石油的运输，电解铝的"能量密度"更高，单位能量运输成本更低；2、自建发电厂，外购煤炭或天然气发电。这类型铝厂一般靠近煤炭产地或港口，实际上也是赚取一部分的能量运输差价，不过比例要远比自有煤炭或天然气资源的铝厂低；3、外购电，除云南等水电成本相对较低的铝厂外，大部分外购电的铝厂的成本都是行业最高的。
南山铝业是第二种，他拥有一座73.2万千瓦的热电站（以550万/年的租金向集团租用），自己发电自己用，电价成本大概在0..45元/千瓦时之间，而山东地区销售电价今年初的数据是在0.6元/千瓦时。与外购电的铝厂相比，成本低了很多。平安证券分析师窦泽云认为，煤炭价格回落的概率在加大，但即便煤价回落，由于电力成本的形成机制，电价也很难下调，南山铝业在铝业上的成本优势将更为显著。
除了电力成本外，南山铝业还拥有东海氧化铝厂75%的股权，可以自给160万吨氧化铝的生产能力，这也会降低他们的成本。
目前，南山铝业拥有万吨的电解铝产能，同时提供氧化铝粉、电力、碳素等原料与动力委托怡力电业加工成电解铝。
罐体料毛利率高
公司下游产品的加工项目是较为多元化的，主要的有铝型材、热轧和冷轧几项。
铝型材方面，公司目前铝型材产能17万吨，2011年铝型材产量13.8万吨，平均毛利元/吨。公司此前在非公开发行项目中募资投向"22万吨轨道交通型材"，但产生了一些变故。
热轧方面，公司目前拥有热轧产能60万吨，2011年产量38万吨，其中外销16万吨，毛利元/吨，预计2012年产量40万吨，随着公司冷轧项目2013年的投产，预计热轧产量也随之上升。
冷轧方面，公司目前冷轧产能20万吨，公司自筹资金引进西马克CVC-6型3机架冷连轧生产线，预计增加生产能力40万吨/年，主导产品为罐体料。南山铝业最大的看点就是这个罐体料。
罐体料是易拉罐制罐的初级原材料，是食品饮料行业必需的快速消费品，需求确定性较高。目前，这一产品国内产能不足，还有部分依赖于进口，毛利也较高。2011年，该产品每吨的毛利为2900元。本来，铝加工行业很难有足够的壁垒以排斥竞争，但这个产品不同，因为这个产品需要的启动资金很高，购置生产线的资金动辄以10亿计。
去年底，公司董事会通过议案，将发行60亿可转债用于"20万吨超大规格高性能特种铝合金"项目，公司还在不断扩大下游产品的生产。
罐体料销路应该不成问题
为了进一步了解公司，与上市公司取得了联系。
问：罐体料的产能，一下子从20万吨，增加到60万吨，幅度这么大，销路会不会有问题？
答：这个市场本身发展空间很大，国内还缺产能。我们做过可行性研究，销路不会有什么问题。
问：那就是说，并不是已经确认了销路？
答：产能还没出来，当然不会先有订单。
问：公司自建电厂降低了发电成本，如果其他的铝厂也这么做，公司的优势不就消失了么？
答：国内目前能够自建电厂的铝厂，基本上都自建电厂了。没有自建的，绝大多数是实在没有这个条件。
问：之前轨道交通型材的项目，到底怎样了？
答：因为7·23事故，这个项目肯定要受些影响，为此公司做了些变化，一部分产能会用来改产其他的产品。
问：公司年报中，收入这块存在大量的抵消，是怎么一个情况？
答：公司产业链比较全，很多环节的原材料，是上一个环节的产品。这就导致财务上需要进行调整。
#ad#
问：最近国家在淘汰电解铝行业的落后产能，公司会不会受影响？
答：不会，我们的产能都是符合国家标准的。
截至周五，南山铝业收盘价为7.85元/股，甚至低于其净资产8.11元/股。作为一家每年都在挣钱的企业，目前的价格似乎不算高。如果铝价真的大幅上调，南山铝业获得的好处没有纯炼铝的企业多，但也会有收益；如果铝价反方向运动，南山铝业似乎更能够让人放心。
